买股票就是买公司。买公司要买优秀的公司。那么,如何判断公司的质地?也就是说优秀公司最重要的判断标准是什么?利好消息?周期景气?年报、中报、季报业绩?核心竞争力?生意模式?毛利率、净利率、ROE?我觉得利好消息、周期景气以及定期业绩等指标比较偏中短期,而公司质地的判断指标一定是一个影响长期经营的指标。另一方面,公司经营的最本质因素或最底层因素是更重要的影响因素。因此,生意模式和核心竞争力是最重要的指标,两者缺一不可。生意模式是行业层面的指标,反映公司所在行业的成长性及天花板,企业的生意模式类似于计算机的操作系统、生物的基因或植物的种子。核心竞争力反映的是公司的竞争优势或护城河,代表了公司成长的确定性,类似于ios、更强大的基因或更饱满的种子。而毛利率、净利率、ROE、定期业绩等都是经营结果,是定量指标,可作为辅助判断指标。相比于定量指标,商业模式和核心竞争力等定性指标对于判断企业质地是更重要的指标。

比如,强品牌、成瘾性、社交性、精神消费等是白酒行业的特征。而消费升级又使其中的高端白酒呈现价升量增的态势。如果消费习惯和消费群体没有大的变化,这种态势将一直保持。因此,高端白酒行业是生意模式较好的行业。类似的还有调味品、家电、医疗服务、免税店等行业,这些行业中的贵州茅台、五粮液、海天味业、格力电器、美的集团、爱尔眼科、通策医疗、中国国旅、上海机场等企业核心竞争力较强护城河较宽,都是优秀的企业,值得重点跟踪和研究。

投资者在市场中频繁的交易,业绩平庸,主要原因是不知道投资最重要的是什么,最重要的东西往往是长期不变的东西,因此是应该坚守的东西,这就是公司的生意模式和核心竞争力。同时,公司的价值是未来现金流的折现或者是未来现金流在时间维度上的积分。因此,时间是优秀企业价值增长不可缺少的因素。长期投资优秀企业才是投资的真谛。(以上观点不构成投资建议)

 

 

 

免责声明

本报告仅供上海盈象资产客户内部参考使用。本报告是基于我们认为可靠且已公开的信息,但本公司对这些信息的准确性或完整性不作任何保证,也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更。在不同时期,本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。

未经本公司书面同意,任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布或复制。否则,本公司将保留随时追究其法律责任的权利。

版权所有2019年上海盈象资产管理有限公司。