一、3月份回顾

3月上半月市场延续了2月份的调整态势，继续下行；下半月转向震荡。从高点开始，上证最多下跌接近10%，创业板指则超过20%。

本轮的市场调整导致大部分产品净值回撤较大，部分产品的回撤幅度超过了我们历史最大的回撤。所以3月份也是我投资压力最大的时间之一。总体来看，回撤来自对春节后市场的调整应对不当，有些大意。特别是感觉组合里持有股票的估值都不高，成长又确定，所以减仓不坚决。

所幸的是后面还是降低了仓位，避免了后续的进一步损失。无论如何，这次的净值回撤值得我们好好反思，在未来的投资中引以为戒。

二、未来市场的看法及操作计划

1. 市场看法

关于市场的看法平时也跟大家有持续的沟通。目前的市场可以用一个字来概括：磨。

整体看，指数再次下跌的空间不大。但是，短期内市场仍然要消化这次调整的冲击，所以也很难走出趋势。之前在被问及是否会有反弹之时，我的态度是尚未确定。因为全球大的经济政治环境以及国内货币信贷环境的变化还在不断影响市场，直到这些变化被市场“price in”，市场才会重新进入一个相对平衡的状态。所以，这段时间会比较磨人。我开玩笑说也许要把想抢反弹的欲望都打掉了，市场才算真正进入稳态。

好消息是市场逐渐对上市公司披露的超预期的年报和一季报预增开始有正反馈，部分基本面良好，估值调整到位的个股从底部明显反弹。随着时间进入4月的年报和季报集中披露的时间窗口，市场的估值体系应该会逐渐稳住，届时就可以相对比较从容地选择股票了。最近沟通下来，周围许多朋友在变得悲观之时，我反倒与其相反，变得乐观起来。

我个人看好下半年的市场。尽管由于宏观和货币供应的扰动，今年市场的波动将是常态。但是，17年开始的机构化和结构化的大趋势不会变，中国股市长期向好的趋势不会变。对于未来的投资，我们也会淡化对指数的判断，坚持我们擅长的个股选择。只要市场进入相对稳态，即使是18年的情形，我们也能选出能带来绝对收益的个股。

2. 操作计划

本周开始，我逐渐增加了仓位。有为未来做长期布局的考虑，也有交易的考虑。正因为市场可能波动会比较大，所以今年也要重视交易。

4月份，我都会以加仓为主，兼顾交易。原则上仍会严格审视个股成长性和估值的匹配性。主要关注几个投资方向：

（1）长期看好的股票回落到合理的估值水平，坚决买入；

（2）估值相对较低，受宏观扰动影响比较小，而业绩确定的个股；

（3）继续挖掘具有长期投资价值的股票，在合适价格买入。

总体上，我仍然有信心今年为大家获取合理的绝对收益。

 

 

 

 

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