1、从公募投资总监转型到私募基金合伙人,你的投资理念和投资视角发生了怎样的变化?请详细阐述一下。

从公募基金到私募基金都是从事投资工作,公募偏向于相对收益考核,而私募偏向于绝对收益考核,因此,投资理念及视角的变化主要是相对收益到绝对收益的变化。

首先,相对收益需要跟踪同行或指数,组合投资,一般采用配置的策略,防止过度偏离。而绝对收益不需要跟踪同行或指数,目标是取得尽量高的正收益,一般采取重点投资策略。

其次,从研究支持角度,公募基金要求研究范围要广,而私募基金要求研究要深入。公募基金的投资理念是经典的价值投资,而私募基金除了需要价值投资理念,还要考虑买卖时机、博弈、政策、市场龙头等多维度因素,以降低净值中期回撤风险。

再次,风险控制不同,前者主要是防止偏离。而后者需要取得绝对收益,因此,会经常采取止损或对冲策略等。

最后,对市场、行业、公司拐点的判断后者应更加准确和重要。

2、A股目前正在经历一波新的牛市。请问,你认为这一波牛市的逻辑在哪里?目前处于这一波牛市的哪个位置?在这一波牛市里,你会采用怎样的操作模式来应对?

我认为造就这波牛市的原因主要是三点:一、经济下行,政策鼓励创新及经济转型,需要证券市场有比较好的表现。二、利率下行周期,民间资金充裕,证券市场是最好的投资渠道及配置场所。三、上市公司努力通过各种方式提升市值。

这波牛市目前处于中早期。因为,以上影响市场的因素均为长期因素,中期内变化的可能性较小。当然,市场走的太快可能有中短期调整,但长期趋势不会改变。

牛市最好的投资策略就是买入持有策略。通过深入研究和比较,选择优秀的投资标的,买入持有,享受长期牛市的高额收益。

3、正如上一次我们谈到的90后现象,作为老一辈的基金经理,你如何看待90后步入职场对A股未来投资的冲击?你又将如何磨合自己与这种新现象之间的理念冲突?

90后是市场的新人,他们接触更多的是新兴事物,比如互联网、人工智能、电子商务、手游等等,未来市场的主导权一定是他们的,因此,市场的投资重点一定围绕90后的消费及喜好展开。我认为,我们老一辈的基金经理应该向年轻的基金经理学习,扬长避短而不是固步自封。

4、 在牛市中很容易忽视风险,所以,风险控制是很重要的内容。从你的角度,如何看待牛市中的风控?什么样的变量发生了,会让你认为牛市将出现大调整,或者是牛市结束?

风险控制很重要,尤其是对于私募基金来说,因为必须要追求绝对收益。但在牛市中不能一味控制风险,这样不能获得较好的收益,而应当在适度控制风险的前提下提高收益。因此,应该采用进攻性的策略,投资高弹性的的行业或标的。刹车固然重要,但牛市中油门更重要。牛市中应有激情,积极面对。牛市最大的风险是市场转向的风险。应深入研究分析影响市场的关键因素,尽量把握,或策略应对。

我认为影响牛市的几个关键因素发生变化了意味着牛市结束了。比如国家的鼓励政策发生转向,或者经济好转后货币政策转向等等。市场估值高并不意味着牛市结束,因为牛市一定会产生泡沫,泡沫破灭或牛市结束需要刺激因素。