“不进行研究的投资,就像打扑克从不看牌一样,必然失败!”华尔街投资大师彼得•林奇这句名言听上去简单,做起来不易。

我们常常发现,即使对于成熟的投资人来讲,也会因为某种固有的价值标准而选择用脚投票,那些因为既定的观念和思维产生偏见,而对某个行业或企业的不研究往往会丧失不少投资机会。

作为上海盈象资产管理有限公司的合伙人,刘新勇深有感触,虽然没有80后、90后那样对新事物和新技术“毫无违和”的痴迷,他却始终强调做投资就是找到具备“创新与颠覆基因”的好公司,并且要动态地跟踪研究新事物和新技术构建下的商业模式,不能静态地分析一家公司。

“今天看不懂,明天就看懂了,明天看不懂,后天说不定就看明白了”刘新勇如是说道,用动态地眼光更能理解一家企业商业模式和投资逻辑。从国投瑞银的研究总监、总经理助理到如今的私募基金合伙人,刘新勇曾经管理过的资金最大规模高达270亿元,如今从头再来,他对于投资有着自己一番见解。

★尊重市场顺势而为
回顾本轮牛市,A股上涨之快远远超过此前机构投资者的预期,大盘一路高歌猛进,股指仅用一年时间从2000点飙升至4500点上方,两市成交额从5000亿暴增至1.8万元附近,融资融券余额同样逼近1.8万亿元。在无风险利率、宽松的货币政策和房地产收缩的大背景下,场外资金源源不断向股市输送炮弹。

在很多基金经理看来,牛市早就从2013年就开始了,当时创业板大涨代表了市场对中国经济的转型预期,2014年和2015年蓝筹股与成长股共同上涨的牛市行情更是奠定了牛市大方向。然后,有些机构并不屑于创业板的疯狂表现,而且直到牛市飙升至3000点,对大市也并不看好。

“我们要尊重市场,不能一上来就觉得自己的判断是对的,市场是错的,这种想法是有问题的。”刘新勇向记者直言,尊重市场的逻辑在大概率才能做好投资,无论在牛市还是熊市,市场总有自己的运行逻辑,偏见不能代替研究。

多年的公募基金主管投研经历让刘新勇理解了尊重市场的重要性,趋势不明朗时,不冒进;趋势明确时,不保守。对于行业和公司,他认为更要尊重市场,2013年传媒娱乐大热,2014年至今互联网遭到爆炒,这些现象背后都有着强大的逻辑基础。

另一方面,尊重市场就是要学会顺势而为,不断找到与市场合拍的节奏。他解释道,做投资尽管是在研究的基础上做价值预判,但基金经理无论在哪个时点都要找到与市场合拍的节奏,只有节奏与市场合拍了,投资才能顺畅,不能鲁莽冒进,以免落得被动局面。

★选股需要动态地研究公司
也许是曾经长期主管研究的缘故,刘新勇对如何研究好一家公司颇有心得,在他眼中,一家公司的投资逻辑不是一天就能确立的。“今天看不懂,明天就看懂了,明天看不后天说不定就看明白了”刘新勇笑谈。

以市值即将破千亿元的乐视网为例,刘新勇指出,乐视网最早的主营业务是传统视频内容服务,当时与优酷和土豆等互联网视频巨头相比,乐视网的营收远远低于这两家巨头,然而随着公司管理层一系列高瞻远瞩的战略布局之后,乐视网找到一条独特的商业模式,即“视频平台—内容服务—电视终端—应用变现”的全产业链模式。

他认为,乐视网的投资逻辑同样不是一天就能看明白的,需要不断地持续研究,基金经理的选股能力恰恰就体现在这里。对当下大热的“互联网+”领域,刘新勇认为更要动态地看企业,很多企业的商业模式比较新颖或者超前,与传统行业不尽相同,因此不能静态地看。事实上,在阿里巴巴成长过程中,同样有很多人没有看明白,或者不看好电子商务。如今受市场追捧的互联网金融、医疗、教育、垂直电商、物流、大数据与云计算、智慧家居等板块,早在两年前,甚至一年前,上述行业都不是那么容易看懂的。“我的个人优势就是不固守己见,对不懂的敢于学习”刘新勇说道。

他指出,动态看企业的商业模式,更要一家企业的领导人是否有高于同行的远见和战略,就是找到诸如马云和马化腾这样的人物,因为这样的企业领袖能够有创新与颠覆传统思维的本领,这家企业一定能够获得更好的商业模式。

★“互联网+”蕴含创新与颠覆性机会
最近,复牌后的东方财富和乐视网前后市值破千亿元,前者更是市值飙升至1500亿元,两家公司一举成为本轮牛市成长股投资的新标杆,股价两年半时间翻了数十倍,业绩释放了数倍。今年以来,受互联网概念刺激,中小板和创业板为代表的小盘股快速飙升,一时间鸡犬升天。

五一节前,大盘一路狂奔之后频繁震荡。刘新勇认为,未来牛市格局不改,从缓慢上涨到加速上涨过后,随着风险的积聚,市场需要休息,未来行业和个股将会出现分化。

刘新勇表示,未来看好的机会主要有四方面。
第一,“互联网+”,因为随着互联网渗透率提高,它对各个产业发展起到了创新业务模式,提升了传统产业效率,比如在金融、医疗、教育、供应链、物流、垂直电商和智能家居等领域。

第二,看好大数据与云计算,随着互联网的渗透,数据呈现几何级增长,未来产生越来越多的大数据,也就产生了云计算,大数据的运用和云计算的推进将会产生一些新的商业模式。

第三,看好医疗服务和健康管理,当今随着互联网、物联网、基因测序等技术的研究与应用,在新药研发、慢病管理和个性化医疗等方面产生巨大变革。

最后,看好传统产业从产品向服务延伸、周期股的阶段性机会和“一带一路”等。

他认为,流动性仍将充裕,股市已经成为政府解决经济问题的重要市场化手段,仍有值得购买的股票,而“互联网+”将是贯穿本轮牛市的投资机会,上述看好的由于互联网的领域都有可能出现大牛股,而且是储备创新与颠覆性的投资机会。

来源:2015年5月3日上海证券报 基金周刊第9版